精锻科技300258三季报点评出口业务显

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<p>精锻科技(300258)三季报点评：出口业务显著增长</p>
<p>投资要点    三季度业绩符合预期。前三季度公司营收3.85 亿元，同比增长21%，实现归属净利润8766 万元，同比增长3.3%，1 到9 月份每股收益0.49 元。其中三季单季收入同比增长19.1%至1.27 亿元，归属净利润3320 万元，对应单季EPS 0.18 元。前三季度收入增长的同时，新增产能转固折旧增加导致毛利率下滑，综合盈利同比基本持平。    出口增长显著，折旧、产品价格及财务费用等因素共同导致净利润实现微增。前三季度，收入同比增21%，国内及出口市场实现均衡增长，收入分别增长20.95%和20.5%，三季度出口需求增幅较大，单季度同比实现55%的增长， 主要增长点来自约翰迪尔西班牙、GKN 和捷克SKODA治疗白癜风好的医院 等客户。前三季度毛利率39.8%，同比下滑4.2 个点，主要是产品价格年降因素、新增设备集中转固导致折旧费新增700 万元。综合费用率同比提升0.5 个点到13.8%，主要推动因素为：募投资金投入使用导致存款减少，流动资金借款上升，共同造成财务费用增加约540 万元，财务费用率同比提高1.4 个百分点。    应收款及存货管控良好。前三季度每股经营现金流0.4白癜风有外用药吗2 元，同比下降0.21 元，现金流下滑主因是采购性支出净增5102 万元，高于销售收现净增额。9 月末应收款总额1.86 亿元，相比年初微增约1000 万元，存货较年初增长11.6%到1.03 亿元，应收及存货控制较好。     变速箱结合齿有望保持较快增长，将削弱毛利率下探压力。公司业绩增长将主要来自变速箱结合齿项目。未来国内自动变速器市场空间或将继续扩张， 凭借精锻齿轮领域的明显优势，公司有望持续提升精锻结合齿市占率。公司短期面临精锻齿轮（轴）成品制造项目相关设备转固引发的折旧压力，毛利率单季同比下行将维持至14 年3 季度。结合齿业务毛利率较高，将一定程度上削弱折旧增加引发的盈利能力下行压力。     财务与估值：公司前3 季度费用率低于我们前期模型预测，小幅调整 年每股收益预测分别至0.72、0.87、1.06 元，参照可比公司平均估值水平，给予2013 年18 倍PE 估值，对应目标价13 元北京治疗白癜风去哪，维持公司买入评级。     风险提示：汽车销量增速低于预期；整车降价盈利零部件盈利能力。(来源：中国财经)</p>