成交量放大现积极信号经济担忧仍是最大阻力

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<p>成交量放大现积极信号 经济担忧仍是最大阻力</p>
<p>昨日晚间欧美股市跌幅较大，因欧洲一些国家国债收益率上升，令投资者担忧欧债危机可能继续恶化。欧洲三大股指跌幅均超过2%，道琼斯工业指数跌幅也达到1.65%。　　受此影响，今日早盘沪深股市低开，上证指数一度下探至2280点，但随后震荡走高，白癜风的预防将跌幅收窄。昨日午后引领大盘反攻的房地产、家电等板块继续表现突出。申万房地产指数涨幅一度超过3%。截至中午收盘，上证指数报2298.74点，较昨日收盘下跌7.12点或0.31%；深成指报9768.27点，跌幅0.28%；中小板综指和创业板指数分别下跌0.48%和0.62%，表现弱于主板。　　房地产产业链上的行业今日早盘表现相对坚挺，申万房地产指数收涨1.51%，家电指数涨0.19%，建材指数小幅下跌0.13%。分析人士指出，尽管针对房地产的限购政策未有实质性松动，但货币环境的改善以及行业基本面预期转暖仍然使不少投资者看好地产股未来走势。　　除地产相关股票外，餐饮旅游和商贸零售这两个重要的消费类板块也较为抗跌，申万餐饮旅游指数午盘微涨0.04%，商贸零售指数小幅下跌0.18%。分析人士认为，在以贸易顺差为基础的外汇占款增速显著放缓，以及以国内大规模信贷投资增速放缓的大背景下，消费将成为未来中国经济的最重要增长动力，因此大消费品种将受到资金的长期关注。　　值得注意的是，今日早盘沪深两市呈现出成交量放大的态势，尤其是早盘低开后，有较为显著的资金流入迹象。沪市半日成交额为417.9亿元，深市半日预防白癜风复发最有效的方法成交额为373.4亿元，两市合计791.3亿元。若午后不出现明显缩量，预计两市全日成交额将超过1500亿元。从成交额来看，今日早盘投资者交投意愿有所增加，尤其是在隔夜欧美股市遭遇大幅下跌的情况下，这种迹象尤显积极。　　从目前的情况看，压制指数走势的最重要原因还是投资者对宏观经济走势有所担忧，大部分投资者倾向于认为二季度末经济见底，但有分析人士认为这种预测可能偏向乐观，因为除了外贸和大规模投资外，中国尚未有依赖国内消费带动经济的成功经验。　　-------------------------　　经济继续衰退 “股市时间”延后　　谈到不同经济阶段的大类资产配置，不能不提美林投资时钟。美林投资时钟按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，“经济上行，通胀上行”构成过热阶北京中科白癜风医院平安医院段，“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段。　　就资产配置来说，在复苏阶段，股票对经济的弹性更大，相对债券和现金具备明显超额收益；在过热阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策使得债券吸引力下降，股票的配置价值相对更大，商品则将明显走牛；在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最为明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券收益率好于股票；在衰退阶段，通胀压力减缓，货币政策趋松，债券表现依然较好，不过随着经济即将见底的预期逐步形成，可增加对股市的关注。　　就当前的宏观环境来看，国内经济整体处于增速和通胀双下的衰退阶段。月工业企业利润负增长成为经济增速持续下行的放大镜，3月汇丰PMI充分暴露出中小企业的业绩风险，3月中采PMI虽然连续第4个月反弹，但显著弱于历史季节性因素；通胀方面，自去年7月以来CPI震荡下行，并在今年2月暂时中止“负利率”，虽然3月CPI超预期反弹，但通胀下行趋势尚未改变。　　实际上，自2011年三季度开始，国内经济便已进入“衰退”阶段，只是在历时三个季度的下行后，多空双方围绕经济是否进入“衰退末期”出现分歧，即投资时钟是否即将由债券转向股市。今年年初，房地产、汽车、化工等中观行业数据以及PMI等宏观数据的改善一度令市场萌生经济见底的预期。然而，这种基于季节性错配的“昙花一现”终被3月份的经济数据所证伪。更为重要的是，管理层下调经济增速释放出货币政策趋稳、坚定经济转型的信号，在此背景下，经济增速见底回升的过程将更加曲折和漫长，而3月CPI的超预期反弹更是在短期再度强化了市场对于货币宽松后移的预判。因此，目前衰退并未行至末期，经济复苏仍需等待，见底时点恐怕要晚于市场此前预期的“二季度末”；在此背景下，“白癜风有治好的嘛股市时间”将继续后移，二季度指数上可能难以实现超额收益。（中国证券报）</p>
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