嘉麟杰002486功能性面料行业领头羊

挥金如土

<p>嘉 麟 杰(002486):功能性面料行业领头羊</p>
<p>功能性面料领头羊，国际知名品牌唯一供货商    嘉麟杰公司主要从事高档针织功能性面料的开发与重庆治疗白癜风的医院生产，以及国际高档运动品牌成衣的生产销售。在中国纺织工业协会评选的年度针织行业竞争力10强中位列前三甲。其产品包括起绒类面料、纬编羊毛面料、运动型功能面料这三大类。主要客户包括Polartec、Icebreaker、Callaway、Adidas、Nike等国际知名公司。在高端早期白癜风治好的方法双面北京治白癜风比较好的医院是哪家绒产品方面，嘉麟杰供应了Polartec2009年近30%的产品面料；在纬编羊毛面料方面，公司是Icebreaker全球唯一批量供应商，2009年Icebreaker90%以上的服饰产品由嘉麟杰提供。　　目标市场增长空间大，受经济波动影响小    功能性面料基本用于户外运动和安全防护领域。伴随健康生活方式的广泛传播，户外运动服装市场成为全球增长最快的纺织品细分市场之一。同时，调查表明2008年至2009年全球金融危机期间，由于进入门槛高、竞争程度低、功能性需求的不可替代性，导致高性能的户外运动服装受到的冲击最小。　　工艺领先，毛利率高，内部运营有效    嘉麟杰秉承差异化的市场战略，致力于高端纬编针织面料的研发，通过历年来大量设备和技术投入，成功开发了多种技术含量较高的系列产品，例如薄型保暖弹性针织内衣面料、导湿保暖空气夹层服装面料、高弹纤维形成高密挡风层服装面料等，均已获国家专利，工艺上处于领先地位。高端定位使嘉麟杰的毛利率达到25.5%，优于行业平均水平。　　同时，公司建立了先进的自动化仓储系统、与下游客户形成同步数据交换，提高了运营效率，存货和应收账款管理都优于行业平均水平。　　募资项目解决产能瓶颈，扩大市场份额    从资金募集的投向看，本次发行募集资金投资于高档织物面料生产技术改造项目。项目总投资26,478万元，其中固定资产投资21,928万元，铺底流动资金4,550万元。目的是着眼于扩大现有产品生产能力，实现产品和技术升级，以进一步提升公司核心竞争力。募投项目投产后将大大满足公司下游需求的强劲增长，产能将从现有的1200万米/年提高到1880万米/年。　　建议询价区间    我们预计嘉麟杰未来三年业绩增长主要来自产能瓶颈的突破、产品单价提高、自有品牌成长等因素。预测公司年摊薄后EPS分别为0.26元、0.30元和0.55元，对比A股市场纺织企业的估值水平，考虑公司当前基本面和未来良好的成长性，我们认为市场合理价值区间为2010年倍PE，即公司二级市场的合理价格为8.84～10.14元，建议一级市场的询价区间为7..13。</p>