钢铁行业建材供需基本面趋弱继续看好冷轧

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<p>钢铁行业:建材供需基本面趋弱 继续看好冷轧</p>
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<p>钢材市场:上周建筑钢材依旧疲软,热轧、中板等板材也开始回调。上周市场普遍反映成交较差,螺纹钢和线材继续回调,上海市场下跌20元/吨;上海市场的热轧、中厚板保持稳定,但是其他地方市场出现回调,全国均价下跌6元/吨;冷轧、彩涂等依然坚挺。    原材料:四季度铁矿石协议价格比三季度略降,但依旧保持高位。按照之前的定价模式,月62%铁矿石普氏指数均价为CFR175.6,扣除运费以及品位折算后,力拓PB粉FOB价格估计在166.7美元/吨,较三季度降2.1美元;同样淡水河谷卡拉加斯粉的价格估计在CFR196美元,较三季度下降1.5美/吨。目前印矿港口现货价格已经达到了189美元/吨,国产矿涨价幅度超过了外矿,过去3周累计上涨75元/吨,原材料价格的坚挺是支撑钢价的最重要的因素。但是钢材市场方面先是螺纹钢和线材价格出现回调,9月以来除冷轧外,中厚板和热轧价格也出现了回调。预计在钢市走弱的情况下,节后铁矿石价格可能也会出现小幅回落。    盈利空间:上周末螺纹钢和热轧的完全制造成本较前一周增加14元/吨。    盈利方面,螺纹钢上周平均盈利在257元/吨(新版模型螺纹钢调低了螺纹钢的盈利空间,使之更贴近当前市场情况),较前一周减少19元/吨;热轧周平均盈利在152元/吨,较前一周减少9元/吨。    库存:社会库存总量连续3周回升。上周末社会库存总量1404万吨,环比增加13.5万吨,为连续第3周回升。分品种来看,仅冷轧库存有小幅降低,其他都有不同程度的增加,螺纹钢和线材库存累计增幅较多。    估值与投资策略:钢铁行业正经历行业周期变化和经济周期变化的正反向冲击,从行业格局讲,推动铁矿石价格大幅上涨的动力白癜风用药趋缓,钢铁行业相对配置价值逐渐提升。钢铁行业未来复苏的路径是:上游价格持续强势--上游供给增加--供需关系逐渐逆转--上游原材料约束减轻--钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比中科白癜风微信账号例增加--盈利(EPS)提升--股价(P)提升--PE维持相对稳定--白癜风专项治疗PB提高,回归至相对合理水平。但目前面临着经济周期的不利冲击:经济增速下滑,该阶段而言,经济周期下行对盈利的影响更大,而行业格局和议价能力的提升是长期和缓慢的过程。从估值上考虑,我们认为目前的估值水平已基本反映经济增速下滑的预期,维持行业"推荐"评级。    具体品种,阶段性看好受益于冷轧等价格回升的板材类上市公司,主要有宝钢股份、武钢股份、华菱钢铁等。按照我们之前的逻辑,中长期看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份等。</p>