巨星财富：套利和价差图

广寒凝月

巨星财富（jundupt.cn）：稍微检索一下近期有关套利投资方面的贴子和文章,"差价图"可以说是出现频率最多的三个字了.就像无鱼无肉不成席一样,在很多文章的论述里,没有差价,无差价图表的统计就几乎不成套利.甚至有些指导投资者做套利交易的文章洋洋洒洒写了一大堆文字,罗列高深的计算公式和数据模型,还有各式图表,最后归根结底，唯一依据和理由还是价差.然而，这样的论述经得起实际的市场操作的验证么？

套利的基本概念虽然可以用很简单的文字来表述，但套利投资作为资本市场里一项独具风彩的投资理念和交易模式却是一门博大精深的学问，据说在西方经济学界，很多的名儒大硕穷经皓首，在这方面花了一辈子的功夫，也不敢称对套利交易无所不知，许多的著名基金经理人长年累月地进行各式各样的套利操作，也不敢对套利投资称包赢包赚。奇怪的是，在我们这个发展中的市场里，有人就凭据一份连数据采样处理都未必完整正确的价差图，便以套利专家自许，居然开始大模大样地指导别人怎样做期货套利了。

而事实上，在形式丰富多彩的套利投资活动面前,建立在过去历史交易记录数据统计分析基础上的价差和价差图并不具备普遍的指导意义。比如交割套利，它针对的是在特定的短期时间跨度内现货市场价格和期货市场合约价格之间出现的落差，对过大或者过小的比价关系发起攻击，谋取相对合理的利差，建立在过去历史交易记录数据统计分析基础上的价差和价差图对于这样的套利帮助不大；着眼于季节性价格差距或交易合约特别规定的差别套利，更多考虑的是目标物季节性价格波动的特点或者特定交易所对特点合约交易交割规则标准的具体区别，对所谓的过去历史交易记录数据统计分析基础上的价差和价差图通常考虑不多；关注合约间或商品间价格水平的纳税差别的非均衡性套利以及很多的组合套利，与建立在过去历史交易记录数据统计分析基础上的价差和价差图也几乎没有什么关系；至于以市场内部相对价格运动为目标的强弱合约套利，投资者就更不需要考虑和借重历史的价差和价差图了。因此，拿价差和价差图来和套利投资划等号，特别是和强弱合约套利，交割合约套利等投资方式扯在一起，显然是牵强的，对于这样的套利文章，说轻点是论者肤浅，说重点是专家幼稚，再说重点就该算牛头不对马嘴了。

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