航空机场5月月报供需打回原形二季度机会难

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<p>航空机场5月月报:供需打回原形 二季度机会难觅</p>
<p>航空运输行业    4 月运力供给呈现过剩格局。4 月民航ASK 增速为13.21%,同比加快2.34 个百分点。ATK 增速为10.11%,同比加快6.75 个百分点。 月ASK 累计增速11.30%, 略低于去年11.97%的增速,也略低于12.48%的需求增速。从供需结构来看,一季度由于航空公司降价保量, 月供需结构表现较好,RPK 增速超过ASK 增速,但4 月份随着H7N9 的影响,需求弱化明显加剧,航空公司客座率同比降低,4 月RPK 增速为11.30%,低于ASK 增速,供需结构呈现恶化局面。    二季度航空需求预计旺季不旺。4 月,航空客运量达到2849 万人,同比增长9.20%,民航旅客周转量为451.05 亿人公里,同比增长11.30%。 月民航客运量达到11102 万人,同比增长10.70%,民航旅客周转量1782 亿人公里,同比增长12.48%,均高于去年同期增速。由于航空公司的策略变化,今年需求增速高于去年同期,但这种需求的增长是较为虚弱的,而4 月份航空需求增速明显下降,我们认为因素包括了H7N9、雅安地震等,航空公司仅通过降价保量已经难以挽回客座率,而根据历史数据,事件性影响时间大概在3 个月,同时考虑航空公司运力部署以年为计划,我们认为二季度呈现旺季不旺的现象的概率很大。    机场: 月增速显示今年吞吐量增长可能超去年。4月北京白癜风的费用,客运方面,上海机场、深圳国内著名白癜风专家机场、白云机场的旅客吞吐量增速分别为0.20%、8.11%和6.84%,除了上海机场,增速同比出现加快。北京中医治白癜风医院货运方面,上海机场、深圳机场、白云机场货邮吞吐量增速分别为-2.16%、13.15%和3.88%,同比均出现大幅提高。从累计增速来看,虽然机场增速同比有所减缓,但主要原因是由于1 月份增速较低造成,如果不考虑 月数据,机场在 月的吞吐量增速同比明显加快。我们原先判断今年机场需求可能略有放缓,但参考 月数据,同时航空公司目前采取的保量的措施,我们认为今年机场吞吐量增速可能高于去年同期,绝对增速依然可观。    航空二季度机会难觅,机场稳健增长吸引力提升。2013 年航空整体与以往不同的是,航空公司采取的保量不保价的策略使得其供需面看上去较好,但票价下行超预期,导致航空公司一季度的业绩普遍较差。我们认为4 月份航空公司数据出现供需恶化并不是一次偶然事件,是市场需求面弱化的必然结果。我们认为航空股在二季度相对旺季的表现可能仍然不容乐观,主要原因有两方面:1)市场供给端短期变化难度很大。2)需求端改善幅度有限。我们预计二季度航空业供需面和票价可能将双双恶化。机场方面,航空需求虽然有所减弱,但整体行业需求的绝对增速依然较快,而且今年航空公司降价保量,对于机场吞吐量增长将有保证。我们认为随着整体市场估值水平下移,投资者的预期回报率将下降,机场较稳定的业绩回报将逐渐被认可。考虑需求增速及估值水平,我们推荐顺序为厦门空港、白云机场、上海机场。</p>