金隅股份601992自住型商品房政策细节

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<p>金隅股份(601992)：自住型商品房政策细节化 水泥盈利底部确认 维持“买入”评级</p>
<p>投资要点：    自住型商品房政策细节化，预计业绩转换速度加快。13年10月北京市发布《关于加快中低价位自住型改善型商品住房建设的甲氧沙林搽剂能治疗白癜风意见》，今明两年共推白癜风的发病原因出自住型商品房总量7万套（今年2万套，明年5万套）。11月12日，政府公布首批7个2013年北京市第一批自住型商品房项目规划设计方案，其中公司占3个项目，既朝阳区东坝单店地块、高井星牌建材厂以及丰台区大红门油毡厂地块。第一批公告共1.6万套，其中公司占6800万套左右，占比40%。项目由北京住建委、规划委主办、北京规划展览馆承办自住型商品房规划展览，政府也将加快推进和销售折价房。公司三个地块位置优越，2块在五环以内，一块在五环边，区域房价在.5万元/平方米，折后售价约2万以上。预计公司工业用地平均地价仅为人民币3710元/平米，我们预计转让费元，预计在未来2年为公司贡献不菲利润。    公司工业用地储备规模较大，“土改”带来公司价值大幅提升。考虑到公司目前土地储备规模较大，以及政策的不确定性，我们预计在北京共约700万平工业用地中五环内约万平工业用地转换概率大。因为随着城市升级，工厂往外迁移是必然事件，五环内万平公转商地概率大于其他地段，保守估计，扣除目前已转3块约万平工业用地，我们估算还余万方地块可供转换，若以1000克白灵苏孜阿甫片0元/平利润估算，折合资产约为亿元。这将持续为公司后续地产业务提供较强的业绩增长源动力。    水泥盈利底部确认，石家庄环保治理方案持续改善华北边际供给。由于今年华北区域需求端较差，区域整体价格走势偏弱，目前京津冀高标水泥价格分别为340、320、300元/吨，处于历史最低水平，我们认为区域水泥盈利底部确认逻辑成立，明年二季度将出现价格拐点。主要原因是石家庄环保治理方案关闭所有水泥粉磨站（约6000万吨）；结合北方供暖季节特征，区域熟料生产线从11月16日起执行淡季生产线关停60%，旺季生产线关停20%政策，定量压缩金隅集团、冀东水泥和曲寨集团等下属大型水泥企业产量（目前冀东在石家庄产能150万吨，金隅1200万吨）。我们预计此次治理方案将较大程度上改善区域竞争结构，后续整体华北供给改善将会给公司带来业绩的较大弹性。    上调年EPS至0.84/1.03元，看好公司后续业绩弹性空间，维持“买入”评级。我们上调公司年商品房结转面积约%，上调后年EPS达0.67/0.84/1.03元（原0.72/0.81/0.97元），看好公司后续业绩合肥最好的白癜风医院弹性空间，维持“买入”评级。(来源：中国财经)</p>