丽江旅游002033业绩符合预期投资看点

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<p>丽江旅游(002033):业绩符合预期 投资看点落脚明年</p>
<p>2010年月,公司实现营业总收入5073.77万元,同比下降2.49%;实现归属于母公司所有者的净利润833.35万元,同比下降48.65%。2010年月,公司实现营业总收入1.34亿元,同比增长8.76%;实现归属于母公司所有者的净利润1480.04万元,同比下降61.51%。公司月实现基本每股收益0.13元。同时公司预计2010年归属于母公司所有者的净利润同比下降50%以上。    投资要点:    业绩基本符合预期。中报公司预计前三季度业绩同比下降60%-90%,实际业绩处于预测范围内。三季度作为经营旺季,大索道停运技改对公司营业收入影响较大,因此与上半年情况略有不同,第三季度云杉坪索道、牦牛看白癜风去哪里坪索道以及新增的酒店业务的收入增量不足以抵消大索道原有收入贡献,导致公司总营收出现下降。第三季度,在转让子公司股权以及旅行社业务投资收益增加背景下,公司投资收益达338.63万元,同比增长约19倍,对净利润下降幅度起到一定抑制作用。    大索道预计仍在原计划的11月份恢复营运,酒店业务亏损可能超预期,这是公司业绩未能实现超预期表现的主要原因。大索道于今年4月1日停运技改,此前工程计划11月完工,公司后来有意争取在中科白癜风医院荣获安全管理优秀奖“十一”黄金周前营业以便减轻停业带来的业绩影响,在从实际情况来看,目前大索道技改主体工程已完工,而设备仍在安装调试,因此按最初计划的11月份恢复营运属于大概率事件。此外,09年9月开业的和府皇冠假日酒店当期亏损1658万元,按公司三季报中预计全年增加亏损950万元的情况来看,酒店项目的经营情况不甚理想。结合中报和我们跟踪的酒店预定房价走势来看,入住率低于预期是酒店业务表现较差的主要原因,我们预计酒店全年亏损1800万左右。    收购印象旅游51%股权工作仍在推进中。根据三季报披露,目前有关本次重大资产重组的审计、资产评估及赢利预测工作正在进行当中,我们认为顺利的话,明年上半年相关资产将能并表(同一控制下合并)。    投资看点落脚2011年。1、明年是大索道运能提升2倍后的第一个完整经营年度,且具备提价预期;2、酒店北京哪家医院白癜风好项目预期将逐渐走向成熟;3、收购印象旅游股权将显著增厚公司业绩;4、后续控股权博弈仍有看点。    维持“推荐”投资评级。在不考虑索道可能的提价基础上,我们预期公司年EPS分别为0.16、0.65、0.85元;若资产收购顺利完成,则年公司EPS分别增至0.84、1.03元。公司目前股价对应2011年PE仅33倍,考虑到公司2011年仍有较多超预期可能性,我们维持公司“推荐”评级。    风险提示:资产收购仍有一定的不确定性;酒店盈利周期的不确定性。</p>