房地产行业央行下调存款准备金率点评

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<p>房地产行业-央行下调存款准备金率点评</p>
<p>本期投资提示:    央行下调存款准备金率。中国人民银行决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的北京有哪间治疗白癜风的医院能力,加大对小微企业、"三农"以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。    本期投资要点:    降准是一个小声的集结号并不是撤退信号,行业获得相对收益概率较大。由于最近大盘进入盘整阶段,成长股热度明显上升,市场上有一种声音认为降准是减持金融地产最后的机会,我们则认为降准是一个小声的集结号,后面可期待二次降息的大号角和持续的政策宽松:1)市场已经过近一个月的盘整,龙头调整充分:年初至今,地产板块涨幅为-0.11%,相比沪深300指数-3.73%仍有相对收益,但龙头万科下降7.9%、保利下降7.2%,已经进行了充分调整;2)历史上降息获得相对收益概率明显:2008年以来共有6次降准,其中地产板块在随后的1周,3次有绝对收益概率50%,5次有相对收益概率83%;1个月中,3次有绝对收益概率50%,4次有相对收益概率67%;3)后续政策宽松依旧可期,二次降息或是大声的集结号:对经过一个老中医治疗白癜风月盘整的地产板块将是一个小声的集结号,之前地产政策预期迟迟未兑现的担忧将消除,后续更可以期待二次降息的大号角,以及降首付、政府回购商品房、公积金贷款调整、交易税费减免、营改增、REITs 地产金融创新等持续的政策宽松。    地产供需资金面都有望宽松,一次降准不足以强复苏,行业依旧呈现弱复苏状态:1)行业资金面有望受益:根据申万银行组的判断,本次降准将释放5693亿流动性(扣除定向降准部分),地产资金来源中来自银行贷款占比约28.6%,地产行业开发贷和按揭贷都有希望受益,从目前我们跟踪的情况来看,按揭贷支持力度将明显加大,白癫疯给怎样治且利率有望进一步下行,我们认为地产开发贷也当从银行授信限制行业中移除;2)一次降息一次降准并不足以支撑行业大幅复苏:可比口径的房价指数从2011年开始,我们观察最近一次的降准通道(2011年底至2012年中),降息并不足以支撑房价,当时降准的同时伴随着房价的二次探底,而最终振兴行业的依然是市场规律,当持续的价格调整最后直至触发需求放量的时候,行业自然恢复景气向上。3)行业弱复苏状态基本得到确认:从高频跟踪的数据来看,1月地产销售数据同比增长12.5%、百城均价经历8个月后止跌,地产销售恢复已经初步得到验证,未来如果三月小阳春伴随二次降息,板块将获得更大的提升机会。    投资建议:降准是一个小声的集结号,不是撤退信号,行业供需资金面有望受益,但一次降息降准并不足以支撑行业强复苏,后续政策依旧可期,行业投资机会变得更加均衡,龙头、京津冀、转型、再融资和园区创新将多点开花。随着市场进入到一个慢牛行情,从我们策略团队的角度偏向ALPHA,从我们行业的角度投资机会也更加均衡,龙头的低估值优势依旧在牛市中是最简单的投资逻辑,此外京津冀、转型和园区创新等主题性投资机会也会多点开花,建议关注:1)龙头:保招万金、华侨城;2)京津冀:华夏幸福、荣盛发展;3)转型或再融资:泰禾集团、泛海控股、中天城投;4)园区创新:张江高科、南京高科。</p>