陕国投A000563实业清理近尾声引入战

深巷透光

<p>陕国投A(000563)实业清理近尾声 引入战投未明确</p>
<p>投资要点　　公司向大股东陕西高速转让鸿业地产100%股权。　　点评：　　鸿业地产目前项目情况：①金桥太阳岛2期，已销售给北京芳城地产公司。②长安航天产业基地情况，土地取得成本1.95亿元，占地面积为191.93亩，建筑面积为32.9万平方米，地价合每平方米593元左右。③金桥国际广场A、B、C座，总面积为100,242.84平方米，其中已售面积69,853.32平方米；待售面积为22018.19平方米，拟全部对外出租。　　交易价格及盈利情况：①根据公司测算，以鸿业地产2009年8月31日为基准日的审计、评估值为定价依，约为3850万元，增加净利润1500万元左右。②鸿业地产以账面价值5749.39万元的金桥国际广场C座部分房产、相应的税费、维修基金及公司此前购置金桥国际广场C座24至27层的过户税费及维修基金以及现金238万元，抵偿所欠公司6800万元的债务本金。　　由于公司未公告对鸿业白癜风的治愈率高吗地产的评估情况，也未公布所抵房产的面积等数据，我们无法判断其合理性，尤其是长安航天产业基地增值金额和所抵房产的溢价程度。但是总体上，在不考虑所抵资产溢价的情况下，由3850万元股权出售款带来的1500万净利润低于我们此前对鸿业地产盈利的预期。　　公司此次出售资产有利于公司转型：一是满足此前换新牌照时对实业资产处置的承诺，二是明确为公司引入战略投资北京看白癜风哪间医院最专业者扫清了障碍，三是为抵债资产为固有资产投资带来稳定的租金收入来源。　　公司信托主业运行平稳，但是仍需加强。①根据我们测算，至09年6月末，公司信托规模约为85亿左右，比年初增长30%左右。②银信产品仍是增长主力。09年上半年集合信托共成立7款产品，以5千万级左右的居多，而上半年信托规模增长19.9亿元。③从集合信托产品的结构看，投资渠道和客户渠道缺乏仍是制约信托主业的主要因素。至09年9月，公司已成立10款产品，其中有8款为证券类产品，1款为重庆实业股权收益权项目，1款为贷款类项目。　　我们预计公司2009年、2010年和2011年每股收益分别为0.12元、0.05元和0.07元。　　公司固有业务估值为每股3.02－4.53元，信托业务估值为1.68－2.23元，合计4.7－6.76元，维持“回避”的投资评级。　　由于公司仍有意引入战略投资者，对信托主业将产生促进作用，建议关注该事项进展对公司业绩和估值治疗皮肤病最好医院在哪里的提升作用。</p>