汽车及零部件行业研究实务之一12年报披露

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<p>汽车及零部件行业研究实务之一:12年报披露新规</p>
<p>核心观点:    我们为什么撰写研究实务系列报告?    投资盈利离不开投资者漫长周期的能力建设。作为汽车行业卖方研究研员,我们在日常的研究工作中,常会碰到一些问题,    这些问题有一定的共性、时效性,或能够开阔思考问题的视角,或提高举一反三的能力。我们将不定期的根据实际的工作情况,    将我们的研究心得与您分享。本篇报告是研究实务系列报告的第一篇,与您分享12年上市公司年报披露新规后,汽车行业年报    有哪些增量信息值得挖掘,有哪些研究结论。    研发投入披露新规,有助于了解公司财务政策与研发投入热情    本次新规要求披露研发投入的金额。考虑到研发投入的会计处理有一定白癜风在线诊室随意性、外部监管较难,研发投入资本化的比重能    反映公司的财务政策是否激进。统计样本的汽车行业(74家上市公司)研发投入占净利润比重75.4%,研发投入费用化的比例为    68.8%。研发投入的会计处理对当期净利润影响较大,汽车行业有9家公司的研发投入当年费用化比重低于20%。    从研发热情来看,汽车行业研发投入占营业收入比为2.4%,核心零部件板块比重最高,达到4.0%,这与该板块技术含量高有    关。广汽集团该数据为8.7%,领先于所有汽车行业公司,其次是长安汽车的5.7%。    汽车行业研发投入占净资产比为白癜风疗效5.4%,研发投入的风险总体可控。但自主品牌该比值相对较高,而盈利能力又偏弱,新车型    成功率就很重要。    控股股东披露新规,有助于了解有整体上市预期公司的集团实力    控股股东的经营业绩、发展战略规划,对研究有整体上市或资产注入承诺预期的公司很重要,宇通客车和一汽轿车首次披    露的信息值得关注。    股东户数披露新规,更及时判断汽车公司持股集中度    本次年报修订稿中要求披露年度报告披露日前第五个交易日末的股东总数,较原先"披露日前一个月末"的时效性大大提    升。长安汽车、中国汽研从12年年末至12年年报披露日前五个交易日白癜风研讨会持股集中度超过40%。    投资建议    13年汽车行业仍处于调整的中途,总量刺激的汽车政策难以出台,低速增长、结构调整是汽车行业的主旋律;但日系车份额    下降带来的狭义乘用车供给改善及卡车行业在销量平稳增长下,存货周转率和原材料成本下跌带来了阶段性盈利改善。个股选    择考虑2条思路:从收入增长、细分市场不激烈、企业成本管理优势的角度我们推荐中国汽研()、长城汽车    ()、宇通客车()、威孚高科();从企业发展周期来讲,推荐具备中周期向上改善的长安汽车    ()、江淮汽车()。    风险提示    房地产泡沫破灭带来的居民财富缩水;汽车行业竞争加剧超预期;国际政治、外交形势的影响超预期。</p>