证券行业2014年中期策略报告两级分化加

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<p>证券行业2014年中期策略报告:两级分化加速</p>
<p>行业契机:互联、市场化,为“低成本”、“差异化”战略提供土壤。    回顾国内证券行业历史,证券业务同质化较强。直到近年来,行业积极推进创新发展以及互联运用,为行业生态提供了多元化发展的契机。    互联,为证券公司提供了低成本获客工具,帮助后者采取“低成本”竞争战略,并重点覆盖中低端目标客户群体。    市场化,是今年新国九条、创新意见等所引导的大方向,预计证券行业创新业务及产品仍将不断丰富,为证券公司采取“差异化”竞争战略、并重点覆盖中高端目标客户群体提供了发展土壤。    参考海外成熟市场经验,采取“低成本”、“差异化”竞争战略的证券公司均不乏成功案例,其roe 水平可以显著高于同业。    “低成本”战略:互联证券前景广阔,适合轻装转型的中小券商。    成熟市场上,尽管零售客户占比低于国内,但依然为互联证券提供了足够的市北京治白癜风的儿童医院场容量,其中优秀公司前期通常通过“低成本”策略获得持续份额提升,后期通过推送更多附加值服务获得盈利提升。该类成功案例在进入互联领域之前,多为证券行业的初创公司。    国内市场上,考虑到目前更高的零售客户占比,预计互联证券领域。    的市场容量更大,孵化出几家优秀的互联证券公司将绰绰有余。目前互联证券的低佣优势已经显露得淋漓尽致,未来随着“一人一户”限制性规定有望取消,互联证券有望迎来又一次转户高峰。机制灵活、点负担少的民营中小券商在互联领域有望释放出更大能量。    “差异化”战略:创新、资本为王,适合厚积薄发的大型券商。    成熟市场上,证券行业呈现出百花齐放的多元化生态,尽管前述互联证券在中低客户领域携价格优势获得广泛客户资源,与此同时,老牌投行凭借“差异化”战略在高端客户领域的地位依然非常巩固,主要归于高端客户对于资本、专业等要求更高,通常适合积累深厚的大型券商。    国内市场上,近年来增长较快的类贷款业务对资本要求较高,同时年内有望推出的新三板做市、期权业务对专业实力、创新能力的要求较高,在高层自上而下积极推动行业“市场化”的大背景下,未来更多创新业务、复杂产品不能治好白癜风的医院断丰富,预计机构等高端客户群体也将逐渐壮大。资本实力雄厚、创新能力较强的大型券商,在该领域预计将占据主要份额。    投资建议:推荐“大小两头”,维持“买入”评级。    综上所述,行业变局之下,结构性机会将甚于整体,互联、市场化将会加剧服务于低端、高端客户群体券商的两级分化,其中,积极采取“差异化”、“低成本”竞争战略的优秀证券公司,有望在各自的高、低端客户目标客户群体领域北京多长时间治疗白癜风好获得更多份额。维持证券行业“买入”评级。北京一般的治疗白癜风多少钱    重点推荐“大小两头”证券公司:1、布局互联领域、民营机制的中小型券商:锦龙、国金;2、P/B 估值较低、资本及创新实力较强大型券商:中信、华泰、海通。    风险提示:互联低佣竞争,券商牌照放开,板块股票供给增加等</p>