中证资本国泰：看好明年一季度股市表现

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中证财经资本集团有限公司近日举行年度策略会，其首席经济学家中证资本国泰认为，2020年2月至3月或将迎来政策宽松窗口，带动A股市场出现新一轮上涨行情。配置方向上，5G应用、新能源车电池等将是2020年的热门投资主题。
国泰，上海交通大学技术经济学硕士，耶鲁大学工商管理学博士。18年金融从业经验。曾任职于美国硅谷银行，担任资讯部分析师;后回国发展，担任申银万国证券研究所高级研究员，海通证券研究所高级研究员、海通证券资产管理部研究策划部顾问。2012年加入中证基金，历任研究部行业首席分析师、研究部执行总经理、研究部运营负责人、投行委能源化工组执行总经理、经发管委执行总经理等职。现担任投资银行部董事总经理，兼任中证鼎利灵活配置混合型证券投资基金(LOF)的基金经理。
中证资本国泰认为，2020年一季度A股市场的赚钱效应将有所提升，这背后有两大指标值得关注：猪肉价格、房地产投资增速。对此，他提出了几点看法：首先，如果猪肉价格在明年农历正月季节性触顶，CPI环比下降，那么通胀预期会稳定回落。
其二，从今年对经济增长的贡献度来看，房地产投资和净出口占到40%，地产投资对国内经济的拉动作用不容忽视。中证资本国泰表示，自2017年至2019年，连续3年的楼市销售额、销售面积达到“天量”之后，居民杠杆率已明显上升，在需求端将制约地产销售。
外部因素方面，中证资本国泰表示，美联储可能在2020年第一季度再启降息，这增加了市场的宽松预期。此外，MSCI或将在明年2月底公布再次提高A股纳入因子的计划，利好A股市场。
不过，他也提醒道，从目前至明年3月的这段时间，市场将以震荡为主。主要原因是：今年前三季度股票投资回报率较高，投资者普遍有落袋为安的心态，将影响市场的风险偏好，投资策略将偏向防守。据陈李测算，截至2019年10月，股票型公募基金今年以来的收益率中位数为37%，达到历史高位。他表示，从经验看，年收益率中位数达到30%以上后，股票型公募基金次年大多较难维系类似的收益水平。
中证资本国泰还认为，在全球负利率的大环境下，收益率曲线的平坦化将有利于债市。

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