中证资本国泰详解期权扩容

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时隔4年，期权品种迎来大扩容，沪深交易所沪深300ETF期权以及中金所沪深300股指期权获准上市。中证资本国泰接受记者专访时表示，随着这三只期权品种的上市，沪深300将成为衍生品最齐全、投资策略最丰富的指数，未来基于沪深300的“玩法”会更为多样。中证资本国泰现任中证基金董事总经理，兼任中证鼎利灵活配置混合型证券投资基金(LOF)的基金经理。
“沪深300ETF期权和股指期权的推出，可以让投资者更为精确地表达对于市场的观点。不管是认为沪深300一定阶段内有10%或者20%的上涨空间，还是认为后市有下跌的风险，或者判断未来仅仅是窄幅波动，都可以运用期权工具来体现自己的判断。”国泰表示，进入期权时代后，标的的行情变化将不会是投资者唯一的判断依据，不但市场涨跌有机会获利，即使市场不涨不跌，甚至市场涨跌不明确时，通过判断波动率的变化，投资者也可以借助期权从中获利。
“一千种市场观点就有一千种期权策略。”国泰表示，期权交易中的四个最基本的策略即买入认购期权、买入认沽期权、卖出认购期权、卖出认沽期权，投资者可以在不同的行权价、不同的合约月份、持有不同方向的期权，或者将这四个基本策略进行各种组合，又或者与沪深300现货、期货乃至债券等品种进行组合，从而构建出非常丰富的投资策略。运用这些策略，投资者可以实现方向性的交易，也可以构建各种期权套利策略实现绝对收益，亦可以构建一个指数增强组合，还可以做多或做空波动率，等等。
国泰表示，在实践中运用较多的策略可能包括：保护性策略，即在持有现货头寸的基础上，买入认沽期权对冲下行风险，同时可以保留上行收益。综合行权价、到期日、对冲成本等因素，风险厌恶的投资者可以使用实值或平值的认沽期权，做到能够行权对冲;风险偏好较高的投资者可以使用虚值的认沽期权，降低成本。
再如备兑开仓策略(持有现货同时卖出认购期权),可以作为一种指数增强策略来运用。如果投资者认为沪深300一定阶段内上涨的可能性不大，则可以通过卖出认购期权来增加收入。
保本策略，主要仓位配置于债券，同时将票息收益去买入认购或认沽期权，或者是期权组合，从而实现组合收益的弹性;而为此付出的成本是期权权利金，在债券收益相对确定的情况下，整个组合大概率仍然能够保证本金的安全。

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