金正大002470成长性良好的复合肥龙头

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<p>金正大(002470)成长性良好的复合肥龙头</p>
<p>公司是国内复合肥行业龙头，且成长性良好：公司实际控制人为董事长兼总经理万连步，其通过直接和间接方式持有公司64.29%的股份。公司主营复合肥业务，目前已具备600 万吨复合肥产能，位列行业第一位。2007 年公司营收和净利润仅有26.2 亿元和1.97 亿元，2013 年营收和净利润已达120 亿元和6.64 亿元，年复合增长率分别为28.8%和22.4%。    国内化肥复合化率有望继续提高：我国化肥的复合化率2012 年为34%，与发达国家80%、全球平均50%的比例相比明显较低，因此我国复合肥行业成长空间依然较大。按复合化率每年提高1%估计，2015 年国内化肥复合化率将达到37%，2020 年有望达42%，逐步向全球平均水平靠拢。按使用量推算，2015 年国内复合肥折纯使用量有望达2289 万吨，到2020 年达2840 万吨，每年新增需求量100 万吨左右，年均增长率超常见白癜风的治疗方法过4.5%。    公司将受益行业集中度提升：由于技术壁垒较低，生产企业众多，据统计，目前国内获得复合肥生产许可证的企业有4000 多家，其中大多为产能在1～5 万吨的小企业，营收规模2000 万以上企业数量在1200 家左右。行业前十名的企业2006 年市场占有率仅在20%左右，2011 年提高到30%左右，在相关政策鼓励下2015 年有望达50%。由于复合肥生产具有轻资产属性，资金和品牌尤其重要，因此，上市公司在此方面优势显著。    募资扩产并布局渠道下沉：2014 年5 月，公司公布定增预案，拟募资不超过2中科白殿疯医院0.60 亿元，其中拟投入12.30 亿元用于建设贵州金正大生态工程有限公司年产60 万吨硝基复合肥及40 万吨水溶性肥料工程项目，4.30亿元用于农化服务中心项目，剩余募集资金4 亿元用于补充流动资金，2014 年10 月获得证监会核准通过。我们认为公司定增后随着产能扩张和渠道布局下沉，未来增长潜力依然十足。    股权激励助力长期发展：公司于20北京中医治疗白癜风哪家好14 年8 月公布了股权激励计划草案修订案，公司拟对包括公司董事、中高层管理人员、核心业务人员等合计235 人授予2100 万份股票期权，占公司总股本的3.00%。其中首次授予1990 万份，行权价格为19.73 元，预留110 万份。公司股权激励的行权条件为2014、2015、2016、2017 年的净利润相比2013 年增长率不低于28%、64%、110%、168%。从行权条件来看，净利润年均增速28%显著高于过去几年22.4%的复合增速，彰显了管理层对于公司未来盈利前景的信心。    盈利预测：公司预计2014 年全年实现净利润8.63~8.96 亿元，yoy+30%~35%。我们预治疗白癜风的中成药计公司2014/2015 年分别实现净利8.79、11.47、15.31 亿元，yoy 分别为+32%,+30%,+34%，定增摊薄后折合EPS 分别为1.08/1.40/1.87 元。目前股价对应的2014/2015/2016 年PE 分别为25、19、14 倍。鉴于公司成长性良好，我们给予买入的投资建议。</p>