央行降准点评资金成本有所缓解贷款收益有压

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<p>央行降准点评:资金成本有所缓解 贷款收益有压力</p>
<p>总体判断:    1)降准属于"防御型"行为,确保经济平稳。4月宏观数据偏弱;4月信贷数据偏弱(票据融资占比为近期最高点),贷款有效需求较弱;经济继续缓慢下行的趋势明显。央行降准,一方面缓解未来资金面压力;更为重要是平滑经济下行风险确保经济平稳。    2)该次降准对银行影响是中中科医院曝光资质性偏正面,降准继续缓解银行负债端压力,资金成本预计上升趋势趋缓;而宏观经济需求偏弱,使银行收益率上升无动力;预计未来净息差平稳回落。    静态看,对银行基本面影响正面,提升净利润0.5%左右。从静态资产负债配置角度看,各类银行差别不大(见表1)。本次降准可提高银行资产收益率,哈尔滨治白癜风最好的医院假设释放央行准备金资(1.62%)转为同业资产(3.4%)配置,对上市银行业12年利润提升0.5%左右,净息差提升0.5~0.8BP。从动态角度看,中小银行偏有利。降准利于缓解中小银行流动性压力,缓解中小银行的存款压力及其对贷款的制约。    4月货币信贷数据:贷款有效需求偏弱,存款压力开始缓解。4月贷款新增6818亿元,而新增票据占36%;4月份社会融资规模为9600亿元,亦偏低。剔除3月基数较高的原因后哪里治疗白癜风比较好,总体表明贷款有效需求不足。中长期贷款仍维持较弱(增加1893亿):政府投资类贷款控制仍较严;企业扩大再生产意愿不足;按揭增速与房屋销售有所背离。    4月存款减少4656亿,考虑到3月新增存款2.95万亿(其中不可解释部分为1..5万亿),存款下降不明显。在央行货币政策微调和预调背景下,未来存款压力会逐渐趋缓。    投资建议:守住安全边际,耐心等待。该次降准利于流动性,对银行基本面影响中性偏正面,对银行股总体偏正面,但难于构成大幅上升的催化剂。近期银行股难见明显催化剂,但估值和稳定利润增速使其具有较高安全边际。建议守住安全边际,耐心等待,等待季度机会。个股方面,在经济结构转型和金融创新深化背景下,更看好有特色的股份行。推荐兴业银行、招商银行;关注安全边际高的浦发银行。    风险提示:经济下滑严重,降息预期明确</p>